Un marco regulatorio moderno, simplificado y simétrico establece la nueva Ley Única de Fondos

Su objetivo es transformar a Chile en un país exportador de servicios financieros, potenciando la industria de administración de activos de terceros y de portafolios individuales, así como de asesorías financieras para inversionistas y emisores, tanto chilenos como extranjeros.

La nueva Ley Única de Fondos (LUF), aprobada por el Congreso el 20 de noviembre de 2013, pretende superar problemas y distorsiones de la actual legislación, que encarecen la prestación de servicios de administración de recursos y portafolios individuales, como también eliminar otros de naturaleza tributaria mediante el establecimiento de una tributación simplificada, que otorga mayores certezas y elimina algunos mecanismos de elusión tributaria.

En materia de Aportantes Extranjeros, la ley contempla nuevos incentivos. Para el caso de los contribuyentes sin domicilio ni residencia en Chile (aportantes extranjeros), se establece un impuesto sustitutivo al Impuesto Adicional, con tasa del 10% en la distribución de dividendos y en la ganancia de capital obtenida de fondos públicos y fondos mutuos. En este caso, no existe crédito alguno que se pueda imputar a este impuesto. Sin embargo, si los activos subyacentes gozan de exenciones o franquicias, como el caso de las acciones con presencia bursátil, dicho beneficio favorece también a los aportantes extranjeros.

La LUF establece que los aportantes extranjeros de fondos públicos y fondos mutuos que inviertan sustantivamente en activos extranjeros, no estén afectos a impuesto por los dividendos o beneficios netos percibidos ni por la ganancia de capital obtenida en la enajenación de las cuotas respectivas.

Para acceder a este beneficio, un 80% o más del activo del fondo deberá estar conformado por determinados activos extranjeros por al menos 330 días continuos o discontinuos en un año comercial, estableciéndose que las ganancias de capital quedarán exentas si ambos requisitos se hayan verificado en los últimos dos años que precedan la enajenación.

Debe advertirse que ninguno de estos dos beneficios es aplicable a los aportantes extranjeros en fondos de inversión privados (FIP), manteniéndose el impuesto adicional con tasa del 35% sobre ganancias de capital y dividendos, en este último caso con derecho al crédito por el impuesto corporativo.

En materia de IVA, las administradoras estarán exentas de dicho impuesto sobre las comisiones que perciban de aportantes extranjeros.

Junto con los aportes e incentivos que contempla esta ley en materia tributaria, existe una serie de modificaciones al tratamiento de los fondos en cuanto a sus procesos de aprobación, registros y fiscalización, que resultan interesantes de destacar y comentar.

Se elimina el proceso de aprobación de los Reglamentos Internos de los Fondos de Inversión, reemplazándose, tal como se hizo con los Fondos Mutuos hace un tiempo atrás, por un Registro Público de Depósito de Reglamentos Internos, otorgándose el plazo de 180 días para iniciar la comercialización de las cuotas de los fondos cuyos reglamentos hayan sido depositados.

Se establece la posibilidad que los fondos, incluidos los fondos de inversión, puedan contemplar cuotas con diversas series, conforme a lo que establezcan sus respectivos Reglamentos Internos, otorgando de esta manera flexibilidad a las administradoras para el diseño de los fondos y para la selección de los inversionistas a los cuales pretenden dirigir sus productos.

Si bien los Fondos de Inversión Privados no se encuentran sometidos a la fiscalización de la SVS, la ley establece una serie de requerimientos para las sociedades anónimas cerradas que los administren, obligándolas a inscribirse en el Registro Especial de Entidades Informantes, a que se refiere el artículo 7° de la Ley N° 18.045.

Se establecen otras exigencias destinadas a evitar el uso de estos fondos como instrumentos de planificación tributaria, pues se estipulan límites a las inversiones en las cuotas del fondo que puedan tener las administradoras o las personas relacionadas a ellas. En ese mismo orden de cosas, se incorpora también la obligación que el fondo tenga al menos cuatro aportantes no relacionados, no pudiendo ninguno de ellos tener menos de un 10% de las cuotas pagadas del mismo.

La ley contempla una regulación novedosa acerca de la administración de cartera de terceros, al establecer que aquellos administradores que cumplan los requisitos para estar sometidos a la fiscalización de la SVS, deberán estar inscritos en un Registro de Administradores de Carteras y contar con un patrimonio permanente de 10 mil unidades de fomento.

La vigencia de esta ley estará directamente vinculada a la dictación de su Reglamento, donde probablemente se establecerán una serie de regulaciones. Igual situación ocurrirá con toda la nueva normativa que la SVS habrá de dictar a fin de dar cumplimiento a las exigencias contempladas en la ley.

The new Chile Investment Funds Act establishes a modern, simplified and harmonized regulatory environment for Chile domiciled funds.

Its goal is to transform Chile into an exporter of financial services by turning Chile into a preferred domicile for funds with a Latam strategy. In addition, new registration requirements are imposed on portfolio managers.

The new Investment Funds Act (hereinafter LUF for its acronym in Spanish) was approved on November 20th by Chilean Congress. It aims to eliminate distortions and shortcomings of the current funds legislation and also to remove certain tax obstacles through a simplified tax system that grants more certainty and, at the same time, blocks some loopholes.

The LUF contains two new incentives for foreign investors. First, in replacement of the current and higher withholding rates, a withholding tax rate of 10% on capital gains and dividends will now apply. Likewise, if profits of the locally registered funds already benefit from particular tax exemptions, a pass through policy applies for foreign investors.

Secondly, net benefits, dividends and capital gains paid to foreign investors are exempted from paying the "10% Flat Tax", provided the locally registered fund has invested in certain foreign assets.

The income and capital gains tax exemption for foreign investors will apply provided the following conditions are met: (a) no less than 80% of the fund's portfolio should be invested abroad in those securities described by the LUF; and (b) said percentage should be fulfilled at least during a period of 330 continued or discontinued days in a calendar year. Capital gains from the transfer of the shares of the fund are eligible for the exemption provided these requirements were fulfilled during the 2 years preceding the transfer of title.

None of these tax exemptions apply to foreign shareholders investing in private investment funds (i.e. non-registered funds, in Spanish fondos de inversión privados or FIPs). In this case, the current 35% tax burden on capital gains and dividends (with the corporate tax credit in the latter case) will remain in force.

As to the VAT applicable to commissions owed to Fund managers at a 19% rate, it should be noted that it will not be levied on those fees charged to foreign investors.

The above exemptions (capital gains, dividends and VAT) are designed to create an incentive for foreign fund sponsors to choose Chile as a domicile for their funds with a Latam strategy and to use local asset management capabilities.

Other than the incentives that the LUF establishes in tax matters, there are several amendments to the way the funds are approved, registered and supervised, which would be interesting to highlight and comment.

In replacement of the approval process for registered closed-ended funds, the LUF creates a Public Register of Deposit of Internal Regulations of funds, that will be kept by the Chilean securities regulator (SVS), this significantly reducing time to market.

Also, the LUF allows for closed-ended funds to contemplate different series of shares, pursuant to the terms and conditions of their Internal Regulations, giving therefore to the fund managers more flexibility to manufacture funds and select the investors that they would like to target and offer their products to.

Although FIPs are not subject to the supervision of the SVS, the LUF sets forth some requirements for the non listed corporations which manage such funds, such as to be registered in the Special Register of Reporting Entities, pursuant to Article 7 of the Chilean Securities Market Law.

The LUF stipulates some limits to the investments in FIP shares regarding the funds managers and their related persons. In the same context, the LUF provides that the fund should have at least four unrelated investors, which investors may not own less than 10 % of the fund shares.

Portfolio management will become a regulated activity generally. Indeed, the LUF provides for regulation of portfolio management services, and requires that managers with a minimum number of clients and assets under management -AUMs (more than 500 clients, or 50 or more "families" and total AUMs of approx US$ 450,000) be registered in a special registry kept by the SVS, and have a permanent net equity of at least UF 10,000 (approx US$ 450,000).

The entry into force of the LUF is subject to the issuance of its implementing regulations.

Felipe Cousiño
Socio Alessandri Abogados
Diciembre 2013

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