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¿Es el Modelo Previsional el Errado?

2011, Alessandri & Hedge Consulting, Asociados AyH, Estrategia
13 December, 2011

Francisco Mellado, Director de Inversiones Financial Chile

Francisco Mellado, Director de Inversiones Financial Chile

Empresa asociada a Alessandri & Hedge Consulting

Estrategia, 27 de diciembre de 2011

Sin lugar a dudas, uno de los temas que viene en la agenda económica-política es la evaluación del sistema previsional actual. Después de 30 años de operación es conveniente dar un vistazo a los éxitos y debilidades.

Si comenzamos por el análisis desde el punto de vista macroeconómico, ha permitido un mayor orden de las cuentas fiscales, liberando al Estado de parte del peso del sistema anterior. Además, ha sido una fuente de ahorro privado que sin duda ha colaborado al crecimiento económico. Su aporte en mejorar la situación previsional de las personas –mejores pensiones– puede ser cuestionado, pero es necesario evaluar si esto es resorte de la estructura del sistema previsional o consecuencia de otros factores. En primer lugar, en el caso de remuneraciones bajas, no es razonable pensar que el sistema va a permitir pensiones altas. Para esta situación la implementación de un pilar solidario permite dar condiciones básicas a las personas, pero la situación original no se corrige. Otro supuesto del modelo es contar con largos períodos de cotización, pero en un mercado laboral competitivo e inestable se producen períodos prolongados sin cotización o, simplemente, al trabajar en forma independiente, no se realizan. Dos factores adicionales que tienen efecto directo sobre el fondo acumulado y las posibilidades de pensión son la rentabilidad sobre los fondos y la esperanza de vida. En la década de los ’90 los mercados financieros, en especial el chileno, presentaron altas rentabilidades. Ello se puede explicar por la transformación económica (en especial en economías emergentes) y disminución en las tasas de interés. Estos son elementos que ocurren una vez, por lo que pensar en iguales ganancias de capital para los próximos años es más difícil. En cuanto a la esperanza de vida, es un factor que como indicador de desarrollo económico es bueno, pero en cuanto a pensiones proyectadas va en el sentido contrario. En la medida que con el mismo fondo se deban financiar más años de vida, las pensiones ofrecidas (AFP y Aseguradoras) serán menores. Un tema que se menciona como causante de las bajas pensiones es el alto costo de administración de los fondos. En parte, esto puede resultar cierto, en especial para el período inicial de cotización, pero a medida que el fondo aumenta estos se reducen (como % del fondo). La respuesta a esta situación pasa por aumentar los ahorros previsionales, prolongar la edad de jubilación, reducir los costos del sistema y fortalecer el pilar solidario. En los últimos años se han tomado medidas y presentado iniciativas en dicha línea, como lo fue el desarrollo del Ahorro Previsional Voluntario (APV), abrir la competencia en el sistema de Administradoras de Fondos de Pensión (AFP), ampliar los márgenes de inversión, entre otras. Con las reformas introducidas se ha logrado mejorar la situación que se proyectaba para algunos sectores, pero el tema de las remuneraciones aún sigue presente y su solución no va por cambiar el sistema previsional.

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